Факторы, влияющие на рентабельность собственного капитала в акционерных обществах: панельный анализ на примере трёх акционерных обществ Узбекистана

Аннотация

Целью статьи является определение финансовых факторов, влияющих на формирование рентабельности собственного капитала (ROE) в акционерных обществах Узбекистана, на основе панельного эконометрического подхода с контролируемыми характеристиками предприятия. В качестве эмпирической базы были взяты официальные годовые отчеты АО "Кызылкумцемент," АК "Узбектелеком" и АО "Узбекская республиканская товарно-сырьевая биржа" за 2016-2025 годы; всего было сформировано годовое обследование 30 предприятий. ROE пересчитывается через отношение чистой прибыли к собственному капиталу на конец года. В основной модели использовались финансовый леверидж (LEV), текущая ликвидность (LIK) и логарифм объема активов (SIZE), а в проверке прочности на 2020-2025 годы - оборачиваемость активов (ATO). Хотя модель Pooled OLS показывает положительную зависимость левериджа, после введения фиксированных эффектов предприятия этот коэффициент потерял свою значимость. В модели ФЭ полного периода SIZE был положительным и статистически значимым на уровне 5%; а в последней шестилетней спецификации ATO был положительным и высоко значимым. Результаты показывают, что эффективное использование активов и монетизация операционного масштаба более важны для повышения ROE, чем механическое увеличение объема долга/обязательств.